TVPI (valor total sobre capital aportado)
Distribuciones más valor remanente, dividido entre el capital efectivamente aportado.
El TVPI es el múltiplo total: cuánto vale la posición en conjunto por cada euro invertido. Ignora por completo el tiempo, así que un 2,0x logrado en tres años y uno logrado en doce se ven idénticos. Como incluye valor no realizado, solo es tan fiable como el último NAV publicado por el gestor.
La fórmula
TVPI = (distribuciones acumuladas + valor residual) ÷ capital desembolsado
DPI y RVPI comparten este denominador, y por eso TVPI = DPI + RVPI de forma exacta. Si los tres no cuadran, alguno se está publicando sobre otra base.
Un ejemplo numérico
Un limited partner ha desembolsado 3.000.000 €. El gestor ha distribuido 1.800.000 € y valora la posición restante en 4.200.000 €. El TVPI es (1.800.000 + 4.200.000) ÷ 3.000.000 = 2,0x. Desglosado, el DPI es 0,6x y el RVPI 1,4x: el setenta por ciento de ese 2,0x sigue siendo una valoración no realizada, no dinero que nadie haya recibido.
Las comparaciones que la gente busca
- TVPI frente a MOIC
En la mayoría de los informes son la misma aritmética y las etiquetas se usan indistintamente. Cuando divergen, el MOIC suele publicarse bruto de comisiones y a nivel de operación, mientras que el TVPI se publica neto y a nivel de fondo. Antes de comparar el MOIC de un gestor con el TVPI de otro, conviene comprobar a qué lado de las comisiones está cada cifra.
- TVPI frente a DPI
El DPI es la parte del TVPI que efectivamente se ha pagado; la diferencia entre ambos es el RVPI, que vive por completo en la valoración del gestor. Un TVPI de 2,0x con un DPI de 0,2x y un TVPI de 2,0x con un DPI de 1,8x describen posiciones muy distintas, y solo una ha devuelto dinero real.
- TVPI frente a IRR
El TVPI ignora el tiempo por completo; el IRR trata casi exclusivamente de él. El mismo 2,0x obtenido en cuatro años o en doce es una sola cifra en TVPI y dos muy distintas en IRR. Ninguna basta por sí sola, y por eso un reporting solvente publica ambas.
- ¿Qué es un buen TVPI?
Depende casi por completo del año de creación del fondo y de en qué punto de su vida se encuentra. Un 1,1x en el segundo año y un 1,1x en el décimo significan lo contrario. Comparar TVPI entre fondos solo tiene sentido dentro del mismo vintage, y por eso el año se publica siempre junto al múltiplo.
Conviene saber
- También llamado múltiplo de inversión o múltiplo de valor total.
- Se expresa como múltiplo (2,0x), nunca como porcentaje.
- Solo es tan fiable como el NAV que sostiene su componente de valor residual.
- El TVPI neto es después de comisiones y carry, el bruto antes; no son comparables.
Estas cifras, sobre tu propio portafolio
Wealth Management by Zahlenwerk las calcula a partir de los estados que reenvías, y mantiene cada cifra rastreable hasta el documento del que salió.
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